最近幾天，優(yōu)信二手車即將發(fā)布登陸納斯達克之后的第一份財報。作為國內(nèi)二手車電商第一股，同時也是國內(nèi)市場上的頭號玩家，不僅是海外的投資者和機構，相信國內(nèi)不少眼睛也在緊盯著優(yōu)信即將公布的第一張成績單。

在此之前，摩根和高盛先后就優(yōu)信通過評級報告給優(yōu)信點了贊，共同建議買入。在近日發(fā)布評級報告，高盛認為優(yōu)信未來12個月的目標股價為9.7美元，給予“買入”(BUY)評級。而更早的時候，摩根士丹利則是給出增持的評級，目標價格為14美元。

兩家知名投行在優(yōu)信首次發(fā)布財報的前夕，不約而同的給予買入評級到底為哪般？結合著評級報告，從中能看到作為國內(nèi)二手車電商第一股的優(yōu)信，為什么會被高盛和摩根高看一眼？

商業(yè)閉環(huán)，四大板塊全能選手

在最近高盛的這份報告中，分析師從競爭形勢、核心優(yōu)勢等多個方面，對優(yōu)信進行了全面的評估、解讀之后，認為優(yōu)信在市場地位、線上線下一體化的商業(yè)模式及專利技術與大數(shù)據(jù)運用能力，這四個板塊均具備同行沒有的領先優(yōu)勢。

目前，優(yōu)信作為中國二手車電商市場上的頭號玩家，在GMV和成交量方面占整體市場超過41%的份額。這一領先優(yōu)勢也成為高盛和摩根認可優(yōu)信的重要因素。

依托旗下優(yōu)信拍和優(yōu)信二手車兩大平臺，優(yōu)信運營的O2O生態(tài)成為匯集買家與賣家，規(guī)模靈活的線上平臺與全國性物流等線下基礎設施于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈平臺。2017年，優(yōu)信總交易量為63.4萬輛，成熟的商業(yè)模式將在接下來的競爭中持續(xù)保持領先優(yōu)勢。

Q2季度，優(yōu)信官網(wǎng)的二手車頁面上線了一個新功能——視頻看車，通過視頻更方便、直觀、全面的介紹車輛狀況。而更早之前，優(yōu)信研發(fā)出了國內(nèi)至今為止唯一獲得了國家專利車況查詢設備“查客”；并基于大數(shù)據(jù)分析，創(chuàng)新研發(fā)了二手車智能定價引擎，可以為車輛進行快速準確的評估報價，通過殘值約束、車況全析、最優(yōu)匹配、價格校準為車輛價格提供了更加精準的界定標準。

基于這四大板塊樹立的競爭優(yōu)勢，高盛分析認為，優(yōu)信線上線下一體化的商業(yè)模式，正在創(chuàng)造一個良性的反饋閉環(huán)：大規(guī)模經(jīng)銷商入駐有效帶動車源量增長，從而促成越來越多的買家交易，進而為優(yōu)信實現(xiàn)更好的定價及服務能力生成了海量大數(shù)據(jù)。

對于優(yōu)信的商業(yè)模式，摩根士丹利在評級開篇點了贊，認為優(yōu)信的發(fā)展正是有效借勢中國快速增長的在線二手車市場以及對二手車融資的強勁需求的結果。摩根士丹利相信，優(yōu)信會通過高效整合線上線下的商業(yè)模式，強化其在中國二手車電商行業(yè)的領導地位，并對中國二手車行業(yè)前景報以極大的看好。

前景可期，行業(yè)最好時代還沒來

基于SOTP估值法，高盛分析優(yōu)信未來12個月目標股價為9.7美元，這意味著比起當下的價格，優(yōu)信還有84%的上漲空間。高盛于是將優(yōu)信股票初始評級為“買入”。

而針對今年二季度的業(yè)績，高盛在評級報告中預計，GMV等數(shù)據(jù)因中國農(nóng)歷新年帶來的不利的季節(jié)因素及中國汽車進口關稅下調(diào)等因素影響，增速可能低于第一季度。不過，高盛預計，優(yōu)信將于2020年實現(xiàn)盈利。

對于中國的二手車產(chǎn)業(yè)，高盛通過與美國相比，認為無論是中國私人轎車的普及率，還是二手車交易量與新車的占比，都還存在巨大差異。因此，高盛表示中國未來成長空間巨大，二手車市場“最好的時代仍未到來”，這也為優(yōu)信接下來的發(fā)展留下了廣闊的空間。

摩根士丹利則是更深入的分析了中國二手車市場，并預計將以19%的年復合增長率增長，從2017的1240萬輛到2022的2760萬輛。并分析持續(xù)城市化和可支配收入增加；更多的消費者對二手車的接受和偏好；更包容的政府政策和一個龐大和增長的汽車市場。還有，中國的二手車融資市場預計將以46%的年復合增長率增長，從2017的人民幣72億元上升到430億元人民幣。

市場的利好加上優(yōu)信的模式優(yōu)勢，成為摩根給予優(yōu)信買入評級的重要依據(jù)。摩根認為這樣優(yōu)信的商業(yè)模式解決了阻礙純線上和純線下服務的問題，以及增強網(wǎng)絡協(xié)同效果。在線上，Uxin利用了強大的數(shù)據(jù)分析能力，專有技術和數(shù)據(jù)，以及一個用戶友好的二手車平臺提供廣泛選擇汽車與在線和移動車輛搜索，購買和支付服務。隨著廣泛的線下基礎設施，Uxin提供通過二手車交易過程向客戶提供全面的服務。

未來，特別是在跨區(qū)域購車服務方面，優(yōu)信借勢“全面解除二手車限遷”政策利好，配合多種首付比例的金融服務，讓二手車在全國范圍內(nèi)有效流通，大大降低了二手車的門檻和負擔，平臺的跨區(qū)域交易占比和整體交易效率將得到大幅度提升，二手車電商平臺將迎機遇窗口期，優(yōu)信也將迎來自己最好的時代。

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